Theorie

Research in connection with ... human activities indicates that practically all developments which result from our social-economic processes follow a law that causes them to repeat themselves in similar and constantly recurring serials of waves or impulses of definite number and pattern. The stock market illustrates the wave impulse to social-economic activity. It has its law, just as is true of other things throughout the universe.

"No truth meets more general acceptance than that the universe is ruled by law. Without law, it is self-evident there would be chaos, and where chaos is, nothing is ... ."

R.N. Elliott
(1871 - 1948)

Tijd, termijncycli
Bull- en bear-marketcycli wisselen elkaar af en moeten in verband
worden gebracht met de businesscyclus in de economie. De business-cyclus (Kitchin) heeft een tijdsduur van ca. vier jaar. De cyclus in de aandelenmarkt moet daarom ongeveer dezelfde tijd in beslag nemen. De tijd die er verloopt tussen bearmarkt bodem en opvolgende bear-markt bodem zal dus eveneens ongeveer vier jaar zijn.
Hoe langer de bull-rnarket periode is, hoe groter de erop volgende reactie waar-schijnlijk zal zijn. De bull- en bear- markt periodes hebben alles te maken met de beleggersattitude t.o.v. investeringen in aandelen.
Deze beleggersattitude kent echter binnen de bull- en bearmarkt-perioden ook haar ups en downs. Dit komt in de koersen tot uitdruk-king, Er treden reacties op tijdens een lange termijn-uptrend en herstelpogingen tijdens eenzelfde downtrend.
Behalve deze verschijnselen kent de aandelenmarkt seizoenpatronen: perioden waarin de koers traditioneel stijgt of daalt. Hieruit is het ritme af te lezen dat de koersontwikkeling jaarlijks heeft. Wij houden ons
uitsluitend bezig met de identificatie van deze verschillende cycli.

Definitie
Onder cyclus verstaan we een waarneembare koersbeweging die met
een bepaalde regelmaat wordt gevormd binnen een bepaalde tijd.

Factor tijd
De tijd heeft dus kennelijk iets te maken met de psychologische instelling van de belegger t.a.v. de markt. Hoe positiever de beleggersattitude t.o.v. de marktontwikkeling is, hoe groter de
noodzaak is deze overwaardering van de aandelen in tegengestelde richting te corrigeren.

Gedurende stijgende markten raken beleggers gewend aan die
stijgende koersen. Elke reactie wordt dan opgevat als een tijdelijke
zaak. Eens slaat de bullmarkt om en wordt de eerste bear-
marktrally een feit. Maar ook dan blijft de meerderheid van de beleggers de overtuiging huldigen dat ook dit een tijdelijke (bullmarkt) reactie is, en de primary-uptrend zal worden gecontinueerd.

Dalen de koersen dan toch verder, dan nemen deze optimistische verwachtingen zienderogen af. Tenslotte slaat ook dit verwachtingspatroon geheel om, wanneer de koersen verder en verder dalen. Overdreven pessimisme is het andere uiterste waarin de beleggersopvatting in terechtkomt. Op dit moment is er voldoende tijd verlopen om de koersen weer naar een realistisch niveau terug te brengen.

Empirische conclusies
Voor elke markt, elke bedrijfsgroep en elk fonds kan er een aantal
cycli worden gelokaliseerd. Deze cycli zijn van verschillende lengte.
Dit hangt samen met de eigen ontwikkeling van elke markt, bedrijfsgroep of fonds afzonderlijk. Het belangrijkste is nu om de
meest dominante en betrouwbare cycli eruit te halen, te volgen en
als belegger te benutten.

Uitgangspunten:
1. Principe van de proportionaliteit:
Een reactie op een voorafgaande koersstijging staat qua omvang meestal in verhouding tot die stijging. Op actie volgt reactie.

2. Het principe van de gemeenschappelijkheid:
Dit wil zeggen: de cyclische beweging bestaat uit een koersbeweging
van alle koersen alle indices op alle aandelenmarkten.

3. Het principe van de variatie:
Er is gelijkvormigheid geen gelijkheid.

De volgende punten zijn bij de analyse van belang:
(Bron:"Analyseren en beleggen" Wim Beversluis 1988)

De focus ligt op bodems, omdat die betrouwbaarder zijn dan toppen.
De structuur is fractal: kleine cycli vormen grote cycli.

I
In een opwaartse trend heeft de cyclische top de neiging in het
tweede deel van de cyclus te vallen. Een late top vertegenwoordigt
de doorgaande kracht in de markt. De bodem van
de volgende cyclus zal boven de vorige cyclusbodem uitkomen.
Dit is een signaal om bullish te blijven.

Grafisch weergegeven:


II
In een neerwaartse trend zullen de meeste toppen in het eerste
deel van de cyclus vallen. Hoe vroeger de top zich in de cyclus vestigt, hoe zwakker het stijgende deel van de cyclus zal zijn. Er is sprake van neerwaartse kracht. Is de daarop volgende cyclustop wederom vroeg dan is dat het signaal van krachtige dalingen erna.

Grafisch weergegeven:

III
Hoe langer de cyclus, hoe belangrijker de betekenis van de bodem.
Een cyclus van 10 weken zal dus, vanuit beleggersperspectief bezien, meer winstkansen bieden dan een cyclus van 10 dagen. Vergelijk
verder Kitchin-bodem t.o.v. Cycle-bodem.

IV
Hoe groter het aantal cycli is dat een top bereikt in ongeveer
dezelfde tijd, hoe sterker de volgende opwaartse koersbeweging waarschijnlijk zal zijn. Vergelijk hier de <Minute> met de <Minor>.
In de Bull-run 1995 - 2000 zagen we vele korte cycli.